支付巨头乐刷收银通POS机8亿收购背后的逻辑是什么?
乐刷收银通POS作为中国第一家上市的乐刷支付机构，交出了令人羡慕的收银收购年度报告，净利润超过8亿元，背后但随后的支付相关收购引起了市场的质疑。
乐刷收银通POS机有多大的巨头机亿辑财务野心？相关收购背后的逻辑是什么？在本文中，麻袋研究所将根据乐刷收银通POS机的乐刷招股说明书和年度报告从内部梳理豹子。
支付巨头的收银收购诞生
乐刷收银通POS机是中国首批获得许可的第三方支付公司之一，也是背后中国领先的金融科技公司之一。前身干坤时代，支付有道风险投资、巨头机亿辑孙陶然、乐刷雷军于2005年1月共同投资100万元成立。收银收购
2011年5月，背后乐刷收银通成为央行首批颁发的27家支付营业执照单位之一，获得国家收单、网上支付、电视支付、预付卡验收营业执照。
2012年，乐刷收银通开始进入国内银行卡收单行业。
自2014年以来，乐刷收银通一直在发展MPOS、智能POS、超级出纳等创新产品。
乐刷收银通于2015年8月成立股份制公司。截至目前 2020 年 4 乐刷收银通手机收款宝，乐刷收银通股东构成如下：
联想控股是乐刷收银通POS机的最大股东，持股比例为28.24%，公司没有实际控制人。法定代表人为孙陶然，与一致行动人孙浩然持有11.8%的股份。
在股权制度发生变化之前，乐刷收银通POS机已经遭受了经营损失。根据招股说明书，公司在2013年和2014年分别亏损-12681.03万元和-19694.7万元。截至2015年6月，公司未分配利润为-4.77亿元。对此，乐刷收银通POS机在经营风险中明确表示，“公司成立为股份制公司时存在亏损无法弥补的风险”。2015年以后，乐刷收银通POS机进入持续盈利阶段：
从亏损到盈利，乐刷收银通将其归因于收单业务：自2014年以来，乐刷收银通利用行业监管导致企业收单市场变化的窗口期，收单商户规模不断扩大市场份额。 2014年业务增长迅速，从19万增加到117万，规模效应逐渐显现。
自2015年下半年以来，乐刷收银通一直试图通过自己的资金扩大增值业务并进入信贷。信贷业务主要以乐刷收银通自主开发的乐刷收银通应用程序为用户入口。乐刷收银通评估了信贷用户的风险。拥有“为您还款”、“易分期付款”、“员工贷款”等产品，适合中小企业主。为个人提供消费者信用和其他服务。
2016年，乐刷收银通POS机集团成立了信贷、保理、融资租赁等领域的金融科技平台乐刷收银通金融。
2016年第四季度，乐刷收银通上市实体剥离了小额贷款等业务。
拓展金融业务版图
1. 支付服务
乐刷收银通POS从支付开始。其主要业务是为小微企业和个人用户提供收单服务。它是第三方支付服务。核心盈利模式是为商家提供收单服务。个人提供收费支付服务。
年度报告显示，乐刷收银通POS机的主要业务包括支付业务、科技业务和跨境业务：
在收入快速增长的背后，各业务部门的具体表现也有所不同。结合招股说明书和年度报告，我们整理了2016年以来乐刷收银通的毛利率数据：
支付业务仍占乐刷收银通POS机收入的绝大多数，但收款和个人支付的细分市场进一步分化。2016年至2018年3年，乐刷收银通POS机收款总额增加，但毛利率迅速下降；收购以外的其他业务毛利率整体呈上升趋势。
除主营业务毛利率下降外，乐刷收银通POS机的主营业务也受到合规性的困扰。2019年1月，乐刷收银通湖北分行因违反银行卡收据业务管理规定被中国人民银行武汉分行罚款5.2万元；2019年7月，乐刷收银通在收据区失去了浙江省宁波市。早在2016年3月，乐刷收银通宁波分行就被央行责令暂停宁波银行卡收单业务一年，因为没有实行特殊商业实名制。
2. 金融地图
乐刷收银通POS机在准备上市之前，一直在规划财务版图的布局。招股说明书反映了乐刷收银通POS机在处理非主要金融增长业务，特别是资本密集型小额贷款方面的纠结心态。一方面，乐刷收银通POS机主动在“主要竞争对手”中与蚂蚁金融服务、京东数字等互惠金融巨头竞争，提出“企业不再局限于单一收单业务，而是要求收单机构提供支持。服务。“综合金融服务”展示了他对综合金融集团的向往；另一方面，乐刷收银通POS机对未来监管政策的不确定性表示担忧。
截至目前，乐刷收银通POS机及其分拆前实体已涉足银行、保险、证券等金融领域：
付款方式：乐刷收银通POS机主营业务，2011年取得牌照。
清算:2017年8月，乐刷收银通以0.9%的比例投资清算公司。
证券:2019年6月，乐刷收银通与联想控股联合成立联信证券。据公司董事会秘书今年3月透露，联信证券正在办理监管部门的审批手续。
保险：2019年9月，乐刷收银通以8000万元收购了大数字保险经纪公司。值得一提的是，北京大数字保理经纪有限公司是乐刷收银通网络技术有限公司的合并控股子公司，但大数字保理经纪公司的名称尚未在工商界找到。
基金：考拉基金是乐刷收银通集团的产业基金，初始规模为10亿元。创始合伙人包括乐刷收银通的法定代表人孙陶然。今年2月，乐刷收银通宣布北京考拉鹏鹏私募股权已备案。此前，2016年，乐刷收银通金融推出了基金金融平台——基金超市。
银行：根据年度报告，乐刷收银通POS机的关联方包括包头农村商业银行。据2016年媒体报道，乐刷收银通POS机战略投资包头农村商业银行。持股比例未披露，约2亿元。
乐刷收银通作为中邮消费金融(成立于2015年)的少数股东之一，持有1.67%的股份。
小额贷款：北京乐刷收银通小额贷款成立于2015年6月，广州乐刷收银通小额贷款成立于2016年4月，重庆乐刷收银通小额贷款成立于2017年5月。
融资担保:广州乐刷收银通普惠融资担保有限公司作为乐刷收银通POS机支付的全资子公司，成立于2020年1月，注册资本2亿元。其业务范围包括融资担保业务。
信用调查：考拉信用调查成立于2014年4月，是首批经央行注册开展企业信用调查业务、批准开展个人信用调查业务的八家机构之一。持有百航信贷8%的股份。
其他领域包括但不限于保理、融资租赁、众筹等。
独立之争:乐刷收银通和西藏考拉
近年来，只要拥有“互联网”基因的领先机构想要在金融领域取得成就，他们将不可避免地参与电子商务巨头、外卖巨头、搭便车等许可证的布局和整合。 -欢呼巨人。
与已经离开的跨境潮人相比，拥有自己财务背景的乐刷收银通在上市时非常谨慎。互联网金融业务曾经给一些上市公司带来了光明，但几年后，公司陷入了泥潭。. 2016年，乐刷收银通开始准备剥离措施，直到计划上市。根据招股说明书，小额贷款、众筹、影视等10家子公司被乐刷收银通列为“增值金融业务”。公司决定剥离发展带来的不确定性，交易价格为14.44亿元。以下10家公司于2016年10月至2016年12月完成了变更及相应的审批程序：
西藏考拉被定义为乐刷收银通POS被剥离子公司的交易对手。根据工商信息，西藏考拉的三大股东分别是联想控股、孙陶然和西藏纳顺，持股比例分别为51%、33%和16%。
进一步阐述了剥离的必要性：
与企业收据、个人支付等第三方支付业务不同，分拆公司涉及的小额贷款等业务难以形成合力，促进整体发展；分拆公司中的北京乐刷收银通小额贷款业务属于资本密集型业务……以转让所有股份的形式剥离业务，有利于发行人进一步关注第三方主营业务的发展和支付业务，符合全体股东的利益，具有商业合理性。
尽管该公司一再强调“独立”，但市场似乎并没有买入。2019年11月20日，乐刷收银通POS机（.SZ）股价暴跌至跌停，市值蒸发约20亿元。其背后的导火索是考拉的信用信息被调查。此外，上市公司如宣吉信息、数智技术、托尔思和蓝光标也受到影响。
子公司无法获得全部利润，但在风险时刻遭受连带损失，仿佛所有损失都不繁荣，这种“独立”可能为几个月后的相关收购奠定基础。
相关收购的意图是什么？
无论你如何宣布独立，毫无疑问，乐刷收银通认可了公司上市前的准备工作。为了剥离这一步，乐刷收银通采取了担保、回购等多种措施。招股说明书记录了以下内容：
“独立”后，乐刷收银通POS机的小额贷款公司仍呈现出与乐刷收银通的重要交集。2019年，广州乐刷收银通小额贷款和北京乐刷收银通小额贷款分别在相关商品/提供服务和租赁领域处于领先地位。其中，相关交易金额为6045万元和2045万元.051.7万元。
4月9日，乐刷收银通宣布，计划以19.9亿收购西藏考拉持有的广州中英威荣智能科技有限公司100%股权，并计划以2.7亿收购公司关联方深圳中英威荣科技有限公司100%股权。
在4月14日的《关于回复深圳证券交易所关注函的公告》中，乐刷收银通表示：“本次收购将大大提高公司的金融技术能力，充分发挥金融技术与支付技术、电子商务技术与业务信息化的协调，全面授权中小企业运营。
对于乐刷收银通POS机的收购，麻袋研究所认为，有许多驱动因素，包括毛利率逐渐下降，单一业务的主要收入逐渐瓶颈；对小额贷款等“增值”业务持乐观态度——自今年以来，广东等地出台了小额贷款行业宽松政策，被视为短期积极的小额贷款公司。根据回复公告，广州中英和深圳中英均表现出良好的盈利能力：
结语
如果你想戴上王冠，你必须承受它的重量。如果你想要一朵玫瑰，你必须承受它的痛苦。
金融增值业务回归乐刷收银通的怀抱，用脚投票的市场给予了积极反馈。乐刷收银通在发布前4月16日晚连续三场胜利。
虽然这类业务有助于改善金融生态，帮助乐刷收银通POS讲述包容性金融的故事，但不可否认的是，潜在风险依然存在，宽限政策也有一定的有效期。今天的乐刷收银通POS机再次站在风口浪尖。市场将拭目以待，能否像2014年那样抓住收单业务的窗口期，破解疫情对收单业务的影响。